（原标题：净利腰斩兴业策略，拉卡拉三天仍涨47%！跨境支付市场百万亿，支付龙头困境反转？）
本文来源：时代周报 作者：谢怡雯
四月中旬以来，央行、商务部、国家外汇局等多部门密集发布针对跨境支付、跨境金融相关利好政策。
4月17日，央行、金融监管总局、证监会、外汇局等六部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，针对跨境支付、跨境汇款、跨境开户、跨境购物等情形，明确了免予申报数据出境安全评估、订立个人信息出境标准合同、通过个人信息保护认证的数据出境情形。
4月21日，央行、金融监管总局、国家外汇局以及上海市政府联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，推动人民币跨境支付系统（CIPS）功能提升和网络覆盖扩大，从提高跨境结算效率、优化汇率避险服务、强化融资服务、加强保险保障、完善综合金融服务等五方面提出18条重点举措。
4月27日，商务部、财政部等六部门发布《关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》，从推动离境退税商店增量扩容、丰富离境退税商品供给、提升离境退税服务水平三方面提出了8条具体举措，提及将下调离境退税起退点至200元人民币，上调现金退税限额至2万元人民币等。
密集发布的跨境支付利好政策，引发多只“跨境支付概念股”股价坐上“过山车”。华西证券分析师刘泽晶表示，随着全球跨境支付市场的稳健增长，跨境支付领域将迎来更多利好消息；今年跨境收付金额增速可期，跨境支付将迎来百万亿级别市场。
一周内，拉卡拉（300773.SZ）、新晨科技（300542.SZ）、高伟达（300465.SZ）、信雅达（600571.SH）、海联金汇（002537.SZ）、科蓝软件（300663.SZ）、飞天诚信（300386.SZ）等“跨境支付概念股”股价均出现了前半周暴涨、后半周暴跌的现象。
以拉卡拉为例，4月21日~4月23日三个交易日，拉卡拉股价分别上涨13.25%、20.01%、8.30%，并于4月23日盘中创下近两年股价新高——29.99元。
此后4月24日~4月25日两个交易日，拉卡拉股价分别下跌11.06%、5.40%。按4月18日收盘价18.80元计算，拉卡拉本周前三个交易日涨幅约47.18%，五个交易日累计涨幅约23.83%。
4月24日晚，拉卡拉发布2024年报和2025一季报。拉卡拉最新的业绩是否能撑得起“暴涨”的股价？
来源：图虫创意 兴业策略
2025年一季度营收下滑13%、净利下滑51%
虽然政策利好先行推动股价大幅上涨，但拉卡拉在2024年和2025一季度营收净利均出现较大幅度下滑。
2024年，拉卡拉实现营业收入57.59亿元，同比减少2.96%；实现归母净利润3.51亿元，同比减少23.26%；扣非后归母净利润为5.53亿元，同比下滑2.82%。
2025年一季度，拉卡拉营业收入12.99亿元，同比减少13.01%，归母净利润1.01亿元，同比减少51.71%，扣非后归母净利润0.85亿元，同比减少62.97%；公司支付交易金额9820亿元，同比下降10.51%。拉卡拉表示主要受季节性因素、春节长假以及行业整体承压影响。
国联民生证券研报分析称，目前监管部门已累计注销100张支付牌照。随着部分中小机构逐步退出市场，未来支付市场供求和竞争态势有望走向新的平衡，拉卡拉作为行业龙头有望迎来更大的发展机遇。随着人民币国际化程度不断提升，有资质开展跨境支付结算的第三方支付机构有望迎来较大的发展机遇。
开源证券研报分析称，拉卡拉作为第三方支付龙头，银行卡收单和扫码交易规模保持行业领先，有望充分受益于国内消费提振，“支付+”转型持续推进，有望受益于跨境支付发展机遇。拉卡拉跨境支付网络覆盖全球超100个国家，打通亚马逊、ebay等海外主流电商平台。
具体来看，目前拉卡拉主营业务可分为数字支付和科技服务两个板块。
2024年，数字支付业务的营收为51.65亿元，营收占比达89.7%，同比微降0.27%，与2023年基本持平。数字支付业务的毛利率为27.22%，较去年提高了1个百分点。科技服务业务下滑明显，2024年营收为2.83亿元，同比降低18.43%，营收占比缩减至4.91%。
在数字支付业务中，拉卡拉的扫码支付金额保持较快增长，银行卡交易金额则下滑明显。
2024年，公司全年支付交易金额4.22万亿元，其中，扫码交易金额1.36万亿元，同比增长13.27%，扫码业务占比提升至32%；2024年码牌、音箱类产品新增投放292万台，新增扫码交易1008亿元，同比增长60.56%；支付开放平台持续加强一站式接入能力建设，通过平台API调用产生的扫码交易金额新增802亿元，同比增长180.91%。
2024年，拉卡拉的银行卡交易金额为2.86万亿元，同比减少13.62%。拉卡拉在年报中表示，受行业整体承压影响，银行卡交易金额有所下滑，但降幅低于行业水平，公司市场份额进一步提升。
对于近期火热的跨境支付市场，在2024年报和2025年一季报中，拉卡拉均着重强调了公司对于新兴市场跨境支付的积极布局，表示已积极为中国品牌出海打造一体化的跨境支付解决方案、建设数字贸易发展生态。
截至2024年末，拉卡拉在跨境支付领域已服务超过12万家客户，同比增长80%。2024年，拉卡拉跨境支付交易额492亿元，同比增长14%；跨境支付和外卡受理商户规模分别同比增长80%、200%。2025年一季度，跨境商户规模和跨境支付金额分别同比增长76%、85%。
另外，据2024年利润分配方案，拉卡拉拟向全体股东按每10股派发现金红利2.0元，合计派发现金红利约1.58亿元。在此前2024年中，拉卡拉已完成向全体股东按每10股派发现金红利4元，派发现金3.20亿元。
0元退股包头农商行，造成净利润大幅下滑
2024年，拉卡拉的归母净利润同比减少23.26%，但在扣除非经常性损益后，同比下滑幅度降至2.82%。拉卡拉表示，非经常性损益主要来自处置参股金融机构股权形成公允价值变动损失影响。
据年报，在近2.02亿元的非经常性损益中，有约-1.52亿元的公允价值变动损益来自其他非流动金融资产公允价值变动，占到了2024年全年利润总额的36.35%。
对此，时代周报记者致电拉卡拉，工作人员表示，非经常性损益中-1.52亿元的公允价值变动损益主要与退股包头农商银行相关。
2016年12月，拉卡拉董事会审议通过了《关于公司与关联方共同投资包头农村商业银行股份有限公司并授权董事会办理相关事宜的议案》并与包头农商银行签订了股份认购协议，公司以2.178亿元自有资金认购包头农商银行9900万股股份，持股比例为9.9%，此后所持股份增加至1.19亿股。拉卡拉与银信科技（300231.SZ）、东旭科技发展有限公司并列为包头农商银行的第一大股东。
2025年1月6日，拉卡拉发布公告称，董事会决议通过对持有的包头农商银行1.19亿股股份（持股比例共计9.88%）以0元退股，并预计在新设主体内蒙古农村商业银行（暂定名）成立之日起30日内取得款项238.55万元，并在成立之日起3年届满日后30日内取得款项7251.65万元，上述款项共计7490.20万元。
据拉卡拉2024年报兴业策略，在其他非流动金融资产科目中，包头农商行的期初余额近2.10亿元，期末余额为0元，来自包头农商行的长期应收款约0.65亿元。
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